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di Anis Chowdhury e Jomo Kwame Sundaram 12 agosto 2022 dal Sito Web TeoduloLopezMelendez traduzione di Nicoletta Marino Versione originale in spagnolo
Sottoporre la risposta dell'attuale complessa crisi al dogma del contenimento dell'inflazione, porta l'economia mondiale sull'orlo della recessione. Immagine: Apufat
Chowdhury è un ex professore di economia della Western University di Sydney e ha ricoperto alte posizioni nelle Nazioni Unite.
Kwame Sundaram è un ex professore di economia ed ex vicesegretario generale dell'ONU per lo Sviluppo Economico.
SYDNEY / KUALA LUMPUR
L'economia mondiale è sull'orlo della recessione, secondo il Fondo Monetario Internazionale (FMI).
Quest’anno più di 80 banche centrali hanno già alzato i tassi di interesse.
Fatta eccezione per il governatore della Banca del Giappone, i leader delle banche centrali hanno reagito all'inflazione alzando i tassi di interesse.
Pertanto, la stagflazione è sempre più probabile, poiché l'aumento dei tassi di interesse rallenta l'economia, ma non spegne l'inflazione guidata dall'offerta.
Anis Chowdhury e Jomo Kwame Sundaram
La svolta inspiegabile del FMI
Il capo economista del FMI ha recentemente avvertito che l'inflazione ai livelli attuali rappresenta un chiaro rischio per la stabilità macroeconomica presente e futura e che il ritorno agli obiettivi della banca centrale dovrebbe essere la massima priorità dei policy maker.
Sebbene riconosca i costi a breve termine dell'aumento dei tassi di interesse, non si è mai preso la briga di spiegare perché gli obiettivi di inflazione dovrebbero essere considerati sacrosanti indipendentemente dalle circostanze.
La semplice affermazione che l'inflazione sarà più costosa se lasciata deselezionata ora, è un modo di fare politica basato sull'evidenza...
Dopotutto, solo un mese prima, il 7 giugno, il FMI ha consigliato:
Il FMI ha riconosciuto che le principali fonti di inflazione attuale sono le interruzioni dell'offerta:
La Federal Reserve è infallibile?
Senza spiegare perché, il presidente della Federal Reserve (FED) degli Stati Uniti, Jerome Powell, insiste nell'emulare il suo eroe, il suo predecessore nel periodo 1979-1987, Paul Volcker.
Volcker è diventato famoso per aver quasi raddoppiato il tasso sui fondi federali quasi del 20%.
In questo modo Volcker causò la più lunga recessione negli Stati Uniti dalla Grande Depressione degli anni '30, portando la disoccupazione a quasi l'11%, mentre gli effetti di quella disoccupazione sulla salute e sul reddito dei lavoratori licenziati persistettero per anni.
Alla domanda in un'audizione al Senato degli Stati Uniti se la Federal Reserve fosse disposta a fare tutto il necessario per controllare l'inflazione, anche se avesse danneggiato la crescita, Powell ha risposto:
Ma le principali banche centrali hanno reagito in modo esagerato più e più volte, con conseguenze disastrose...
Milton Friedman ha sostenuto che la Federal Reserve statunitense ha esacerbato la Grande Depressione degli anni '30.
Allo stesso modo, un successivo presidente della FED, Ben Bernanke (2006-2014), e altri economisti hanno dimostrato che un'eccessiva stretta monetaria è stata la principale responsabile della stagflazione degli anni '70.
Ora che i prezzi continuano a salire nonostante l'aumento dei tassi di interesse, la stagflazione è alle porte.
Il trio del Nord Atlantico
La maggior parte dei banchieri centrali è da tempo ossessionata dalla lotta all'inflazione, insistendo nel contenerla al 2%, nonostante ciò minacci il progresso economico.
Questa risposta è prescritta, anche quando l'inflazione non è principalmente dovuta all'aumento della domanda.
Powell ha recentemente notato che l'offerta è una parte importante della storia, riconoscendo che la guerra in Ucraina e le restrizioni sulla "pandemia" in Cina hanno fatto aumentare i prezzi.
Il presidente della Fed ammette che tassi di interesse più alti possono aumentare la disoccupazione, ma insiste sul fatto che il raggiungimento dell'obiettivo di contenere l'inflazione al 2% è incondizionato.
Ha affermato:
Pur riconoscendo che le grandi tensioni tra domanda e offerta sono la causa principale dell'inflazione, il governatore della Bank of England, Andrew Bailey, si impegna anche a raggiungere l'obiettivo di contenere l'inflazione al tasso del 2%, senza se e senza ma al riguardo.
Nel frattempo, la presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde non si aspetta di tornare presto in un contesto di inflazione così bassa, ammettendo che l'indice dei prezzi nella zona euro è guidato da un mix di fattori complesso.
Ma insiste per aumentare i tassi di interesse abbastanza a lungo da consentire all'inflazione di tornare all'obiettivo del 2%.
Frode 'Innocente'?
Gran parte del problema è dovuto al fatto che l'obiettivo di inflazione del 2% è diventato un dogma.
Come l'allora governatore della Reserve Bank of New Zealand, la prima banca centrale ad adottare un obiettivo di inflazione del 2%, ha poi ammesso, è stata una cifra che ha tirato fuori dalla manica.
In effetti, un commento casuale dell'allora ministro delle finanze neozelandese durante un'intervista televisiva il 1 aprile 1988, in coincidenza con il pesce d'aprile in quello e in altri paesi, in cui affermava di pensare a una vera stabilità dei prezzi, intorno allo 0, o tra lo 0 e l'1%, ha finito per diventare la politica monetaria in tutto il mondo.
Powell ha anche riconosciuto che:
E ha confessato:
L'autorità monetaria statunitense riconosce anche che i cambiamenti nella globalizzazione, nella demografia, nella produttività e nel progresso tecnico non stanno più frenando gli aumenti dei prezzi come durante la cosiddetta Grande Moderazione.
La determinazione di Bailey di portare l'inflazione al 2% è tanto più sorprendente in quanto ammette che la Banca d'Inghilterra non può impedire che l'inflazione raggiunga il 10% e che,
Sebbene non abbia basi teoriche, analitiche o empiriche, molti dirigenti di banche centrali considerano “l'inflation targeting” come la migliore pratica universale in tutte le circostanze.
Pertanto, pur riconoscendo interruzioni dell'offerta e cambiamenti nelle condizioni economiche prevalenti, continuano a insistere sull'obiettivo di inflazione del 2%.
Il tasso di interesse, uno strumento contundente
Il dogma dell'obiettivo di inflazione delle banche centrali causerà molti danni.
Anche quando l'inflazione è in aumento,l'aumento dei tassi di interesse potrebbe non essere lo strumento politico giusto per una serie di motivi.
I prestiti hanno subito un'accelerazione dopo la crisi finanziaria globale del 2008-2009, e ancor di più durante la "pandemia".
La stretta monetaria limita anche la politica fiscale.
Un'economia più lenta significa meno entrate fiscali e più spesa per le prestazioni sociali.
L'aumento dei tassi di interesse aumenta anche il costo della vita, poiché i costi del servizio del debito delle famiglie aumentano, in particolare per i mutui.
Il costo della vita aumenta anche perché le aziende trasferiscono tassi di interesse più elevati ai consumatori.
Innovazione politica
È generalmente riconosciuto che il picco di inflazione di quest'anno è dovuto alla carenza di forniture, principalmente a causa di
L'aumento dei tassi di interesse può frenare l'aumento dei prezzi riducendo la domanda, ma non affronta i vincoli dell'offerta, la principale causa dell'inflazione attuale.
Pertanto, la politica antinflazionistica nelle circostanze attuali dovrebbe passare dalla soppressione della domanda interna, con tassi di interesse più elevati, al miglioramento dell'offerta.
L'aumento dei tassi di interesse aumenta il costo del credito per tutti.
Al contrario, dovrebbero essere allentate le restrizioni finanziarie sui settori che si vogliono promuovere (ad esempio le energie rinnovabili).
Nel frattempo, il credito per attività indesiderabili, inefficienti, speculative e improduttive (ad esempio l'acquisto di immobili e azioni) dovrebbe essere rafforzato.
Ciò richiede politiche macroeconomiche che sostengano la diversificazione economica, promuovendo gli investimenti industriali e l'innovazione tecnologica.
Ogni obiettivo richiede strumenti politici adeguati.
Invece di reagire all'inflazione alzando il tasso di interesse, uno strumento contundente che fa tutto, i politici dovrebbero considerare le diverse cause dell'inflazione e la loro interazione.
Ogni fonte di inflazione ha bisogno di strumenti politici appropriati, non di uno strumento contundente per tutti.
Ma i banchieri centrali continuano a considerare l'aumento dei tassi di interesse come la principale, se non l'unica, politica anti-inflazione, un martello universale per tutte le cause dell'inflazione, tutte viste come chiodi.
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